涼風(fēng)起天末，君子意如何？很難想象這句古詩(shī)似乎成了年末歲首所有回顧展望的真實(shí)寫(xiě)照。無(wú)論如何，剛剛結(jié)束的2018年都算是轉(zhuǎn)折性的一年，時(shí)代更迭，常態(tài)破立。
無(wú)論從資金端還是資產(chǎn)端，馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，世界屬于頭部，當(dāng)然，包括巨頭。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利的黃昏，那些受關(guān)注的行業(yè)特點(diǎn)鮮明：科技與企業(yè)服務(wù)行業(yè)拼殺技術(shù)硬核，電商、社交、線下、出海起于流量深耕。這也預(yù)示著未來(lái)的兩個(gè)方向：要么押注新的底層技術(shù)，要么在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)精耕細(xì)作。
作為每年的常規(guī)節(jié)目，華興資本新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)投報(bào)告如期與你見(jiàn)面。除了全面的數(shù)據(jù)，還奉上我們的熱點(diǎn)行業(yè)趨勢(shì)觀察和資本市場(chǎng)觀點(diǎn)，希望有幸成為你對(duì)2018年創(chuàng)投行業(yè)轉(zhuǎn)折年記憶的一部分。
1. 新經(jīng)濟(jì)并購(gòu)市場(chǎng)繼續(xù)頭部化：更少的交易拿到更多資金
2018年中國(guó)新經(jīng)濟(jì)并購(gòu)市場(chǎng)共發(fā)生并購(gòu)交易674起，相比2017年減少4%；總交易金額為939億美元，相比2017年增長(zhǎng)47%；單筆交易金額(1)為1.85億美元，相比2017年增長(zhǎng)69%。
2018年全年1億美元以上的交易共37起，較2017年的20起有顯著增加。并購(gòu)市場(chǎng)活躍度增加，尤其交易金額顯著提升，行業(yè)整合和戰(zhàn)略收購(gòu)等大額交易頻現(xiàn)，下文會(huì)有詳細(xì)列舉。
2. A股新經(jīng)濟(jì)并購(gòu)交易活躍度和過(guò)會(huì)率達(dá)2015年以來(lái)低點(diǎn)
受監(jiān)管趨嚴(yán)、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)套利邏輯失效、欠審慎歷史交易不良后果集中爆發(fā)等影響，近年來(lái)，A股并購(gòu)重組持續(xù)萎縮。2018年A股整體并購(gòu)交易活躍度和過(guò)會(huì)率為2015年以來(lái)的低點(diǎn)。
具體到新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，軟件、先進(jìn)制造等領(lǐng)域交易較為活躍，傳媒娛樂(lè)等領(lǐng)域則全面萎縮。
2018年我國(guó)A股新經(jīng)濟(jì)并購(gòu)市場(chǎng)共發(fā)生并購(gòu)交易291起，相比2017年減少12%；總交易金額相比2017年增加3%；單筆交易金額相比2017年增加32%。與2017年相比，2018年并購(gòu)市場(chǎng)上大額交易數(shù)量變多。
2018年并購(gòu)重組相關(guān)監(jiān)管政策整體進(jìn)一步趨嚴(yán)，如再融資發(fā)股規(guī)模和市價(jià)定價(jià)方式增大了融資難度，減持新規(guī)降低了股票流動(dòng)性等。下半年監(jiān)管政策有所松綁，如推出“小額快速”并購(gòu)重組審核機(jī)制、新增十大行業(yè)進(jìn)入快速審核通道、放寬被否IPO企業(yè)借殼上市周期、簡(jiǎn)化預(yù)案披露內(nèi)容等，使得下半年的并購(gòu)交易呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。
3. 巨頭繼續(xù)活躍前20大并購(gòu)與前20大投資
2018年，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)前20大并購(gòu)交易中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭參與的有8起。其中，華興參與的美團(tuán)收購(gòu)摩拜、陌陌收購(gòu)探探均為通過(guò)大型收購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)邊界的交易。
此外互聯(lián)網(wǎng)巨頭內(nèi)部的資本運(yùn)作占到6起，如阿里巴巴將對(duì)螞蟻金服的分潤(rùn)權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)、收購(gòu)餓了么并與口碑合并為本地生活公司、閱文收購(gòu)騰訊持股的新麗傳媒、百度金融分拆融資等。巨頭對(duì)旗下資產(chǎn)的梳理，有助于業(yè)務(wù)的整合及獲得資本市場(chǎng)價(jià)值的認(rèn)可。
2018年新經(jīng)濟(jì)行業(yè)前20大投融資交易中，阿里巴巴、騰訊等戰(zhàn)略巨頭成為頭部資產(chǎn)的主要資金方。
騰訊參與9筆投資交易，包括京東物流、滿(mǎn)幫集團(tuán)、華人文化集團(tuán)、拼多多、育碧、快手、車(chē)好多、斗魚(yú)直播、自如；阿里巴巴參與5筆投資交易，包括分眾傳媒、Lazada、華人文化集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)電影、ofo。
巨頭孵化或分拆業(yè)務(wù)的主體持續(xù)受到資本的追捧，如螞蟻金服、京東物流、京東金融、蘇寧金服、陸金所、平安好醫(yī)生、平安金融壹賬通、自如等分別在2018年完成了大額融資。
4. 2018年互聯(lián)網(wǎng)巨頭把錢(qián)給了誰(shuí)
BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在保持對(duì)熱點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)跟進(jìn)的基礎(chǔ)上，圍繞自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行生態(tài)布局，科技、文娛/內(nèi)容、電商/新零售、金融、出行等板塊是2018年互聯(lián)網(wǎng)巨頭關(guān)注的焦點(diǎn)。
其中，騰訊利用自身流量?jī)?yōu)勢(shì)，在文娛領(lǐng)域積極布局，2018年在文娛/內(nèi)容領(lǐng)域完成近50起投資并購(gòu)交易；阿里巴巴繼續(xù)引領(lǐng)新零售的投資步伐，在該領(lǐng)域投資為積極，且不乏控股權(quán)收購(gòu)交易，騰訊也持續(xù)加碼新零售布局；科技是BATJ共同關(guān)注的投資熱點(diǎn)，尤其人工智能、智能硬件、企業(yè)服務(wù)等細(xì)分板塊備受矚目；京東則在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域加速布局，依托自身的商品、物流、金融等優(yōu)勢(shì)，對(duì)人力、辦公、營(yíng)銷(xiāo)等企業(yè)通用領(lǐng)域進(jìn)行深耕，以提升企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。
5. AT投資：上半年更對(duì)抗，下半年更分化
從投資趨勢(shì)來(lái)看，阿里和騰訊2018年全年的投資策略轉(zhuǎn)化更加明顯，上半年的對(duì)抗性更強(qiáng)，下半年則各有側(cè)重。
以電商和新零售領(lǐng)域?yàn)槔?018年上半年阿里和騰訊均投入重金，其中阿里相繼完成54億元投資居然之家15%股份、通過(guò)銀泰百貨35億元收購(gòu)開(kāi)元商業(yè)、45億元投資匯通達(dá)等多起內(nèi)地市場(chǎng)大手筆交易，騰訊則跟進(jìn)投資了永輝、海瀾之家、步步高等多個(gè)零售巨頭。
2018年下半年以來(lái)，兩家公司的投資頻次明顯收縮，尤其騰訊先進(jìn)季度的投資數(shù)量占到了全年的接近50%，阿里的項(xiàng)目數(shù)量則從第三季度末起開(kāi)始減少。
下半年阿里繼續(xù)保持在科技領(lǐng)域的關(guān)注，騰訊出手則相對(duì)保守，尚未開(kāi)始對(duì)2B領(lǐng)域的大規(guī)模投資。
接下來(lái)，我們將給出對(duì)具體熱點(diǎn)行業(yè)的趨勢(shì)觀察和觀點(diǎn)分析。
1. 科技行業(yè)：背負(fù)未來(lái)，背負(fù)更多資本的關(guān)注
2016-2018年，科技領(lǐng)域的融資金額占全部新經(jīng)濟(jì)行業(yè)比重從6.0%持續(xù)提升至8.5%，科技領(lǐng)域單筆融資額從310萬(wàn)美元持續(xù)提升至1,550萬(wàn)美元?？萍碱I(lǐng)域越來(lái)越受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。
2016年科技領(lǐng)域融資金額超過(guò)1億美元的項(xiàng)目11起，占全部新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)1億美元以上融資項(xiàng)目數(shù)量比例為5.7%，其中多為云計(jì)算、云存儲(chǔ)、CDN類(lèi)的公司。
2017年和2018年，1億美元以上項(xiàng)目數(shù)量分別上升至18起和27起，占比提升至7.9%和9.2%，且人工智能、企業(yè)服務(wù)應(yīng)用等獨(dú)角獸開(kāi)始嶄露頭角，愈發(fā)受到資本市場(chǎng)追捧(1)。所以我們來(lái)具體拆解一下AI和企業(yè)服務(wù)行業(yè)。
2. AI競(jìng)速跑：加速應(yīng)用，整合在即
基礎(chǔ)層方面，CPU、GPU等通用類(lèi)芯片被Intel、NVIDIA、AMD等巨頭壟斷，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司的突破口在于FPGA、ASIC等定制化程度更高的芯片，深鑒、寒武紀(jì)、地平線等創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)品在智能手機(jī)、智能汽車(chē)、安防等領(lǐng)域率先得到應(yīng)用。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵，該類(lèi)公司在資本市場(chǎng)持續(xù)受到追捧。
技術(shù)層方面，商湯、曠視等視覺(jué)識(shí)別頭部公司持續(xù)受到阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭加碼，業(yè)務(wù)量、估值水平、資金實(shí)力上開(kāi)始和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開(kāi)距離。美國(guó)市場(chǎng)技術(shù)層經(jīng)歷一輪并購(gòu)后留存企業(yè)數(shù)量較少，且開(kāi)始出現(xiàn)AI平臺(tái)類(lèi)公司，參照美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)技術(shù)層頭部效應(yīng)可能進(jìn)一步加劇，頭部企業(yè)可能通過(guò)投資并購(gòu)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合。
應(yīng)用層方面，隨著基礎(chǔ)層和技術(shù)層日趨成熟，AI開(kāi)始滲透并改造教育、醫(yī)療、無(wú)人駕駛、智慧安防/城市等行業(yè)。
3. 企業(yè)服務(wù)：雖先天缺憾、巨頭占優(yōu)，但潛力巨大
科技行業(yè)市值Top 10的美國(guó)公司中，to C公司和to B公司各占一半，在辦公軟件、數(shù)據(jù)庫(kù)、CRM等領(lǐng)域美國(guó)誕生了微軟、Adobe、Oracle、SAP、Salesforce等千億美元量級(jí)的公司。
美國(guó)商業(yè)經(jīng)歷了較長(zhǎng)的發(fā)展周期，金融危機(jī)以來(lái)企業(yè)降低成本、提高效率的訴求更給了企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)充分的成長(zhǎng)土壤。從70-80年代企業(yè)服務(wù)概念的興起，到2000年以來(lái)的云計(jì)算以及SaaS服務(wù)興起，再到近幾年的AI技術(shù)演進(jìn)，美國(guó)整體企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間充足。
相比之下，中國(guó)在to B領(lǐng)域尚未誕生與美國(guó)體量相近的巨頭，而且正處于企業(yè)信息化、云計(jì)算、AI技術(shù)集中爆發(fā)的階段，整體市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力較大但競(jìng)爭(zhēng)激烈，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)IT服務(wù)廠商和新型創(chuàng)新公司在其中都將面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
然而，中國(guó)企業(yè)服務(wù)行業(yè)面臨市場(chǎng)需求和付費(fèi)意愿相對(duì)較低的挑戰(zhàn)。
從需求端來(lái)看，中國(guó)規(guī)模小于500人的小微企業(yè)占比達(dá)81%，遠(yuǎn)高于美國(guó)的17%。小微企業(yè)業(yè)務(wù)流程較為簡(jiǎn)單，且業(yè)務(wù)規(guī)模有限，對(duì)于企業(yè)服務(wù)類(lèi)應(yīng)用的需求相對(duì)較低；從付費(fèi)意愿來(lái)看，中國(guó)人力成本不足美國(guó)的1/4，企業(yè)通過(guò)提高員工數(shù)量、增加工作時(shí)長(zhǎng)等方式即可提升產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)粗線條增長(zhǎng)，對(duì)付費(fèi)軟件購(gòu)買(mǎi)意愿較低。
但中國(guó)企業(yè)IT支出仍有較大增長(zhǎng)空間，目前中國(guó)GDP占美國(guó)GDP的61.0%，而IT支出僅占美國(guó)的15.2%，尤其是銀行&證券、醫(yī)療健康、批發(fā)零售等行業(yè)，仍有較大增長(zhǎng)潛力。
從目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，以阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭依托豐富的中小企業(yè)資源、深厚的基礎(chǔ)設(shè)施積累和強(qiáng)大的成本優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。
僅以O(shè)A系統(tǒng)為例，截至2018年3月31日，釘釘企業(yè)用戶(hù)數(shù)已超過(guò)700萬(wàn)，用戶(hù)數(shù)超過(guò)1億；截至2018年5月，企業(yè)微信企業(yè)用戶(hù)數(shù)達(dá)到150萬(wàn)，用戶(hù)數(shù)超過(guò)3,000萬(wàn)。隨著未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)一步整合中小型應(yīng)用服務(wù)公司，新興的創(chuàng)業(yè)公司在該領(lǐng)域?qū)⒖赡苊媾R愈發(fā)激烈的挑戰(zhàn)。
1. 流量黃昏，社交電商、內(nèi)容電商和社群電商迅速崛起
2017年以來(lái)，電商行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)一些格局型的變化，尤其在2018年拼多多上市達(dá)到頂峰。對(duì)比2018年底和2016年同期的MAU TOP 10電商平臺(tái)，能夠發(fā)現(xiàn)拼多多、小紅書(shū)和淘集集增長(zhǎng)為迅猛，成為2018年社交電商、內(nèi)容電商崛起的縮影。
其中，拼多多MAU超過(guò)2億直逼京東，上線3年過(guò)去12個(gè)月GMV已經(jīng)增長(zhǎng)至近3,500億人民幣；淘集集自2017年5月成立以來(lái)僅18個(gè)月月活用戶(hù)數(shù)即躋身Top10；小紅書(shū)由內(nèi)容社區(qū)成功向內(nèi)容電商轉(zhuǎn)型，MAU超過(guò)3,000萬(wàn)并獲得阿里注資。
除此之外，2018年下半年以來(lái)以每日一淘、小區(qū)樂(lè)、興盛優(yōu)選、你我您等為代表的社群電商亦開(kāi)始發(fā)力，依托社區(qū)門(mén)店和團(tuán)長(zhǎng)關(guān)系的銷(xiāo)售模式也獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。
這些新興電商平臺(tái)的興起，或者依托騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等體系內(nèi)的流量資源，或者在擁有自身流量積累的前提下和淘寶等電商平臺(tái)合作開(kāi)拓供應(yīng)鏈，互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)在其中成為一種基礎(chǔ)設(shè)施提供者，為新興公司的發(fā)展提供資源支持。
2. 社交電商：拼多多憑什么逆襲
從商業(yè)模式來(lái)看，拼多多在用戶(hù)端和商家端均和淘寶、天貓、京東等主流平臺(tái)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)和差異化定位異軍突起。
在用戶(hù)端，拼多多主要面向碎片化、非目的性的消費(fèi)場(chǎng)景，通過(guò)微信、QQ等社交平臺(tái)獲取流量并按照性?xún)r(jià)比等因素分發(fā)，獲客成本遠(yuǎn)低于其他電商平臺(tái)。
在商家端，拼多多吸引了大量中小商家，其中不乏生產(chǎn)商、批發(fā)商等，擁有較強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力和成本優(yōu)勢(shì)。目前拼多多的用戶(hù)數(shù)量、GMV等規(guī)模數(shù)據(jù)依然處于高速增長(zhǎng)中，且貨幣化率相比于其他較為成熟的電商平臺(tái)仍有增長(zhǎng)空間，未來(lái)盈利能力有望改善。
3. 內(nèi)容電商：自有流量變現(xiàn)，電商供應(yīng)鏈加持
2018年以來(lái)，以抖音、快手為代表的短視頻平臺(tái)開(kāi)始紛紛試水電商業(yè)務(wù)，通過(guò)與淘寶、有贊等電商平臺(tái)合作的模式，實(shí)現(xiàn)流量?jī)?nèi)容和貨品資源的有效協(xié)同，依靠大V的帶貨能力、平臺(tái)的流量資源與分發(fā)能力，以及電商合作伙伴的供應(yīng)鏈能力，建立邊看邊買(mǎi)的電商生態(tài)。
同時(shí)，B站、小紅書(shū)等內(nèi)容平臺(tái)也紛紛選擇和電商平臺(tái)合作的模式，進(jìn)一步撬動(dòng)自身的流量資源。阿里巴巴分別在2018年6月和2018年10月投資小紅書(shū)和B站，雙方的合作進(jìn)一步深入綁定。而以蘑菇街為代表的電商平臺(tái)，也通過(guò)小程序等功能開(kāi)拓自身的內(nèi)容板塊和流量運(yùn)營(yíng)能力，帶動(dòng)新的增長(zhǎng)引擎。
4. 社群電商：憑借獲客和履約成本優(yōu)勢(shì)，火熱二三線
2018年下半年以來(lái)，社群電商受到資本市場(chǎng)持續(xù)追捧，紅杉、IDG、高榕、今日資本等基金積極布局，每日一淘和小區(qū)樂(lè)等公司均獲得1億美元以上的大額融資。
社群電商的商業(yè)模式為以社區(qū)為節(jié)點(diǎn)，線上建立社群、線下完成交付，電商平臺(tái)提供供應(yīng)鏈、物流倉(cāng)儲(chǔ)及售后支持。依托于團(tuán)長(zhǎng)的熟人關(guān)系，社區(qū)電商平臺(tái)能夠以較低的成本獲客；社區(qū)相對(duì)狹小的地域范圍則有利于集中進(jìn)行物流配送，能夠有效分?jǐn)偽锪鞯穆募s成本；預(yù)售模式前置消費(fèi)者需求，對(duì)于社區(qū)電商平臺(tái)的資金周轉(zhuǎn)、庫(kù)存配置也更為有利。
社群電商火熱的地區(qū)在二三線城市，主要原因?yàn)殡S著城市化整治，菜市場(chǎng)、小地?cái)偟葌鹘y(tǒng)渠道逐漸萎縮，社區(qū)型生鮮門(mén)店和大型商超取而代之，但供給不足以滿(mǎn)足需求。在生鮮電商網(wǎng)絡(luò)可觸達(dá)度和生鮮供應(yīng)鏈改造程度不及一線城市的情況下，二三線城市對(duì)兼具性?xún)r(jià)比和便利性的社區(qū)電商形式具有強(qiáng)需求。
1. 專(zhuān)注于年輕群體和豐富玩法的新一代社交平臺(tái)興起
根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截至2018年11月，MAU超過(guò)500萬(wàn)人且相對(duì)去年同期有所增長(zhǎng)的社區(qū)平臺(tái)主要包括陌陌、探探、右和Soul。尤其以右和Soul為代表的新一代社交平臺(tái)，通過(guò)滿(mǎn)足90后、00后新一代年輕人群特定的社交需求實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。
右是一個(gè)內(nèi)容導(dǎo)向的社交平臺(tái)，通過(guò)娛樂(lè)視頻和圖文吸引00后年輕人入駐，通過(guò)強(qiáng)運(yùn)營(yíng)維持平臺(tái)氛圍和閱讀體驗(yàn)，并進(jìn)一步在用戶(hù)間構(gòu)建聯(lián)系。
Soul主打靈魂社交，通過(guò)語(yǔ)音、語(yǔ)句而非外表在陌生人之間構(gòu)建聯(lián)系，滿(mǎn)足年輕人尋求存在感的需求。
除此之外，2018年也誕生了子彈短信、POP等多個(gè)全新的社交平臺(tái)，社交這一以往被微信、QQ、微博幾乎壟斷的領(lǐng)域隨著新一代年輕人群的成長(zhǎng)和對(duì)社交關(guān)系重構(gòu)的需求，開(kāi)始迎來(lái)新的變局機(jī)遇。
2. 微信新版本探索短視頻和信息流
2018年12月，微信更新7.0新版本，是自2015年1月6.0版本更新以來(lái)為全面的一次版本迭代。
在信息流方面，微信將公眾號(hào)的“點(diǎn)贊”升級(jí)為“好看”，點(diǎn)擊“好看”后文章會(huì)被推薦到“看一看”，微信好友會(huì)看到這篇文章，并可以在文章下方進(jìn)行討論。通過(guò)圈層分發(fā)機(jī)制，由好友為用戶(hù)定制優(yōu)質(zhì)內(nèi)容池，提升用戶(hù)獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的效率，平衡頭部大號(hào)和中長(zhǎng)尾公眾號(hào)的曝光度。此外，“好看”作為一種投票打分機(jī)制，能夠幫助微信建立基于社交關(guān)系的興趣圖譜，打磨內(nèi)容分發(fā)算法。
在內(nèi)容發(fā)布方面，推出24小時(shí)閱后即焚的短視頻拍攝功能“時(shí)刻視頻”，為用戶(hù)提供新的表達(dá)工具。
1. 互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)發(fā)力線下，線下零售、線下媒體均成為投資熱點(diǎn)
隨著線上流量紅利逐漸減少，互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)發(fā)力線下，尋找新的流量入口。
阿里自2016年10月提出新零售概念以來(lái)，持續(xù)布局線下零售門(mén)店，其中不乏數(shù)十億美元的大手筆投資。2018年以來(lái)阿里的新零售布局向營(yíng)銷(xiāo)等中臺(tái)延伸，7月阿里150億人民幣入股分眾傳媒，以探索新零售大趨勢(shì)下數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)的模式創(chuàng)新。
騰訊以少數(shù)股權(quán)投資的形式快速加碼海瀾之家、名創(chuàng)優(yōu)品、都市麗人等線下零售店，利用自身的流量資源、云計(jì)算、支付能力等優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合京東賦能線下零售商。
2. 出海流量受到關(guān)注，內(nèi)容、電商類(lèi)APP積極海外擴(kuò)張
自2017年以來(lái)，越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)公司將眼光瞄準(zhǔn)海外，推出針對(duì)海外市場(chǎng)的應(yīng)用。
國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失，流量已接近天花板，獲取流量的成本高昂。相對(duì)而言，許多海外發(fā)展中國(guó)家仍處于互聯(lián)網(wǎng)紅利中，流量豐富且成本低廉。
國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)歷了中國(guó)市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，打磨出的產(chǎn)品和商業(yè)模式在海外表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。
國(guó)內(nèi)App出海的熱點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到內(nèi)容、電商類(lèi)App，電商出海得益于供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，新聞聚合APP、短視頻等內(nèi)容出海則代表國(guó)內(nèi)創(chuàng)新的商業(yè)模式在發(fā)展中國(guó)家乃至發(fā)達(dá)國(guó)家受到認(rèn)可。
3. 字節(jié)跳動(dòng)、快手、YY等多個(gè)內(nèi)容產(chǎn)品出海成績(jī)斐然
內(nèi)容類(lèi)產(chǎn)品成為新的出海主力軍，短視頻、直播、新聞等領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司在東南亞/中東等新興市場(chǎng)和歐美/日韓等成熟市場(chǎng)收獲頗豐。
東南亞/中東市場(chǎng)：隨著流量資費(fèi)的持續(xù)下降，網(wǎng)絡(luò)、終端性能的提升，線下內(nèi)容消費(fèi)開(kāi)始轉(zhuǎn)向線上消費(fèi)，需求端開(kāi)始增長(zhǎng)；與此同時(shí)，市場(chǎng)上外來(lái)內(nèi)容產(chǎn)品本土化程度較低、本土內(nèi)容產(chǎn)品斷層，導(dǎo)致供給不足，用戶(hù)需求未能得到滿(mǎn)足。以抖音、快手、BigoLive為代表的短視頻/直播平臺(tái)憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和成功的本土化運(yùn)營(yíng)打入新興市場(chǎng)。
歐美/日韓市場(chǎng)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展成熟，用戶(hù)粘性較高，有較好的變現(xiàn)基礎(chǔ)，但同時(shí)需求端對(duì)產(chǎn)品要求較高，出海產(chǎn)品的進(jìn)入門(mén)檻較高。以字節(jié)跳動(dòng)為代表的獨(dú)角獸通過(guò)投資并購(gòu)率先搶占成熟市場(chǎng)，并借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，整合自有產(chǎn)品，終成功融入歐美/日韓等成熟市場(chǎng)。
4. 供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)支撐電商“走出去”，出海電商表現(xiàn)亮眼
國(guó)內(nèi)電商在供應(yīng)鏈成本和效率上優(yōu)勢(shì)明顯，海外市場(chǎng)用戶(hù)網(wǎng)購(gòu)習(xí)慣逐步養(yǎng)成、電商滲透率仍有較大提升空間，這為中國(guó)出海電商發(fā)展帶來(lái)新契機(jī)。
中國(guó)出海電商已在全球市場(chǎng)耕耘多年，排名靠前的平臺(tái)包括AliExpress、Club Factory、SheIn等，多數(shù)以中東或印度市場(chǎng)為主，其中中東市場(chǎng)智能手機(jī)普及率高、消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)、輕紡工業(yè)相對(duì)缺乏；印度市場(chǎng)人口基數(shù)大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力較好。
1. 長(zhǎng)尾與頭部，人民幣與美元市場(chǎng)，冰火共存
資產(chǎn)端來(lái)看，2016年-2018年5,000萬(wàn)美元融資額以上的融資項(xiàng)目占比從73.9%提升到85.0%，融資數(shù)量占比從2.5%提升至8.2%。螞蟻金服、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、字節(jié)跳動(dòng)、京東物流等行業(yè)獨(dú)角獸多次完成10億美元以上的大規(guī)模融資，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)頭部項(xiàng)目的明顯偏好。
資金端來(lái)看，資管新規(guī)的出臺(tái)導(dǎo)致人民幣基金募資難度加大，且A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，數(shù)百家上市公司股東股權(quán)質(zhì)押接近平倉(cāng)線，上市公司在一級(jí)市場(chǎng)出手也日益謹(jǐn)慎。同時(shí)A股IPO的不確定性和二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷也導(dǎo)致了人民幣項(xiàng)目退出壓力較大，人民幣融資項(xiàng)目占比從2016年的58.1%下降到2018年的41.8% 。
2. 戰(zhàn)略與深口袋投資人表現(xiàn)更為活躍
戰(zhàn)略投資人出于戰(zhàn)略協(xié)同、行業(yè)布局等考慮，在一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)活躍，2016年至2018年出手為頻繁的TOP20投資人中，BATJ的投資數(shù)量占比從2016年的20.1%提高至2018年的33.1% 。
財(cái)務(wù)投資人方面，隨著資金面收緊，投資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出一定的頭部效應(yīng)，紅杉、IDG、高瓴等規(guī)模大、口袋深、實(shí)力雄厚的投資人表現(xiàn)十分突出。
3. 二級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)港股/美股上市潮
2018年迎來(lái)了美股和港股上市的高峰，全年共有50家和38家新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域公司分別完成港股和美股IPO。
港股方面，2017年年底港交所修改創(chuàng)業(yè)板和主板上市規(guī)則后，生物科技類(lèi)、同股不同權(quán)類(lèi)公司開(kāi)啟香港上市潮，此外科技、金融、教育行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司也紛紛選擇通過(guò)上市補(bǔ)充彈藥。
美股方面，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)文娛、電商、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域有更深入的理解和更高的接受度，且美股年中接連創(chuàng)下新高，以騰訊音樂(lè)、愛(ài)奇藝、拼多多、蔚來(lái)汽車(chē)為代表的獨(dú)角獸選擇赴美上市，并在資本市場(chǎng)得到積極反饋。
2018年下半年以來(lái)，盡管全球資本市場(chǎng)走低導(dǎo)致部分公司出現(xiàn)了一二級(jí)估值倒掛的局面，但考慮到可能未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，資本市場(chǎng)都將面臨較大的不確定性，對(duì)于符合條件的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，選擇合適的地點(diǎn)和估值實(shí)現(xiàn)上市，能夠幫助其提高安全邊界，未來(lái)還可利用上市公司資本平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，尋求符合長(zhǎng)期價(jià)值判斷的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的。
4. 內(nèi)地市場(chǎng)科創(chuàng)板橫空出世，2019年將迎來(lái)細(xì)則
本文件由華興泛亞投資顧問(wèn)（北京）有限公司提供。華興泛亞投資顧問(wèn)（北京）有限公司及其各自的控股公司、子公司、關(guān)聯(lián)公司和附屬公司，或其各自的董事、高級(jí)職員、代理人、顧問(wèn)或員工，共同稱(chēng)為“華興資本”。本文件僅供收件人參考之用。收件人應(yīng)自行進(jìn)行的投資回顧和評(píng)估。本文件是應(yīng)收件人的要求提供。本文件不是并且不應(yīng)被解釋為在任何司法管轄區(qū)內(nèi)出售或征求購(gòu)買(mǎi)任何證券的要約。
本文件是根據(jù)華興資本接收的信息所撰寫(xiě)，華興資本沒(méi)有獨(dú)立核實(shí)或確認(rèn)此類(lèi)信息的準(zhǔn)確性或本文件的內(nèi)容。華興資本不對(duì)本文件的內(nèi)容提供任何陳述、保證或任何其他擔(dān)保。華興資本不會(huì)為本文件的收件人代理行事。法律或法規(guī)可能限制或禁止在某些司法管轄區(qū)內(nèi)或從某些司法管轄區(qū)分發(fā)本文件。收件人必須遵守此類(lèi)司法管轄區(qū)的所有限制或禁令。
華興資本可能與本文件中提及的任何公司、機(jī)構(gòu)或當(dāng)事方有利益、股權(quán)、關(guān)系或任何其他盈收安排，收件人可能會(huì)或可能不會(huì)將其視為引起任何實(shí)際或潛在的利益沖突。通過(guò)接收此文件，收件人承認(rèn)即使在存在此類(lèi)利益沖突的情況下，收件人也無(wú)條件同意并免除華興資本可能存在的任何此類(lèi)利益沖突。華興資本對(duì)本文件的使用、濫用、依賴(lài)、分發(fā)或擁有不承擔(dān)任何責(zé)任，并由收件人自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本文件適用于能夠自行做出投資決定的機(jī)構(gòu)投資者或?qū)I(yè)投資者。未經(jīng)華興資本的事先書(shū)面同意，收件人不得將本文件或其任何內(nèi)容透露或用于任何其他目的。如果收件人有任何疑問(wèn)，收件人應(yīng)自行尋求獨(dú)立建議。
服務(wù)熱線：18609840880 （微信同步）
郵箱：8001@newtwowin.com